王星1個に対して陳欧3個、滴滴1個に対して小紅書10個

3 つのゲームに参加し、2 つの結果が考えられるとします。

1. 2つのノミネート、1つの受賞
2. 3回ノミネートされたが、いつも準優勝

あなたならどう選びますか？

2位は記憶に残らないことは誰もが知っています。 3回どころか、10回2位を取ったとしても、1回1位を取った場合ほど良い結果は得られないでしょう。

1位になると、より豊かな金銭的報酬と、想像力を働かせる余地が与えられます。結局のところ、「ある大会のチャンピオン」ではなく「10回2位を獲得しました」と自己紹介するゲストを望むイベントはどこにあるでしょうか?

この問題の本質は、実は成功には 2 つの次元があり、1 つは振幅、もう 1 つは頻度であるということです。世俗的な意味での成功に関しては、頻度よりも規模の方が重要になることが多いです。だから、何度も2位になるより、1回1位になるほうが良いのです。

これはタイトルの質問につながります。もしあなたが起業家なら、一度王興になりたいですか、それとも三度陳欧になりたいですか?あなたが投資家だったら、Didiに1回投資するのと、 Xiaohongshuに10回投資するのとではどちらを選びますか？ （もちろん、陳欧も小紅書も大きな成功を収めています。）

王剛氏にとって、たとえ将来の投資が失敗したとしても、彼は依然として滴滴出行のエンジェル投資家であり、ほとんどの投資家よりも成功するだろう。

人間の成功の定義と記憶は、時としてとても残酷です。

ベーブ・ルースはアメリカ史上最も有名な野球選手です。多くのアメリカ人の心の中で、彼の地位はアリやジョーダンをも上回っています。

彼は史上初めてシーズン60本塁打を打った選手であり、この記録は34年間破られなかった。

彼は生涯を通じて714本のホームランを打ち、その記録は39年間破られなかった。

しかし同時に、彼にはもう一つの記録がある。彼は全キャリアを通じて1,330回三振を喫し、この記録は29年間続いたのだ。

ベーブ・ルースは、より高い「頻度」とより大きな確率のヒットをあきらめ、より低い確率だがより大きな「振幅」のホームランを執拗に追い求めました。これは、上の写真に引用されている「大ヒットするか、大ミスするか」という言葉をまさに実践したのです。

これにより、彼はアメリカ史上最も有名なアスリートとなり、人々に「ベーブ・ルース効果」をもたらしました。つまり、成功を追い求める人は、より大きなリスクを取って、より高いリターンを得るべきだということです。

この効果は VC 業界でも頻繁に利用されています。

ピーター・ティール氏はかつて、VC 業界のさまざまなプロジェクトの収益には驚くべき差があると述べました。業績の良くない VC は、すべてのプロジェクトが似ているという幻想を抱いていることが多いのですが、実際にはプロジェクトの収益はべき乗法則に従っており、つまり、トップの少数のプロジェクトが最終的に最大の収益をもたらすことになります。これを早く理解すればするほど、優れた VC になれる可能性が高くなります。

A16Z のパートナーであるクリス・ディクソン氏は、投資家から提供されたデータに基づいて、次のような結果をまとめました。

上図では、横軸がファンドの収益倍数、縦軸が全プロジェクトのうち収益が10倍を超えるプロジェクトの割合を示しています。ファンドのパフォーマンスが良ければ良いほど、10倍以上の収益を上げるプロジェクトの割合が高くなることがわかります。

上図の横軸は変更されず、縦軸は 10 倍を超える収益率を持つプロジェクトの特定の収益倍数になります。好成績を収めているファンドの「ホームラン」プロジェクトの収益率は、70倍近くに達する可能性があることがわかります。

最後の図はもっと興味深いです。横軸は変わりませんが、縦軸は失敗したプロジェクトの割合になります。 1倍未満のリターンの失敗したファンドのプロジェクトは80％近くが失敗しているのに対し、2〜5倍のリターンのファンドのプロジェクトの失敗確率は約40％に減少していることがわかります。ただし、5倍以上のリターンのファンドのプロジェクトの失敗率は再び増加します。

これは、真にユニコーンを追い求めるファンドは、より高い許容率を持つ必要があることを示しています。それは、ホームランを打つために三振を多く取る覚悟があったベーブ・ルースのようなものだ。

しかし、これは誰もが責任を負うことなく成功を追求するためにリスクを負うことができることを意味するのでしょうか?

実際、ベーブ・ルースが引退してから数十年の間に、野球界には彼のルース効果を実践した人が大勢いました。

2012年には、136人の選手が94回以上三振を奪った。これはベーブ・ルースの選手人生において、ベースマンによる1シーズンあたりの三振数としては最多だった。しかし、実際にこの 136 人の選手の中で、同数のホームランを打ったり、同数の勝利を挙げた選手は一人もいなかった。

この問題を徹底的に研究するために、私はベーブ・ルースに関する歴史的データを見つけました。私は彼のホームラン率と三振率を比較しました。これは上の表の最後の行の比率です。比率が高いほど、ホームランの可能性が高いです。太字部分は明らかな違いです。

• 1919年、ホームランと三振の比率が前年の19％から50％へと一気に上昇し、質的な変化が起きた。歴史的な理由は、その年以前はベーブ・ルースが主に投手とパートタイムの打者として使われていたからです。 1919年、ベーブ・ルースはチームのコーチのところへ行き、「僕にはこの2つのうちの1つしかできない」と言ったので、コーチは彼に打撃に集中するように頼んだ。これは、時には努力よりも選択の方が重要であることを示しています。自分にとって正しい方向を選択すれば、成功の確率は大幅に高まります。
• 1922 年にこの比率は突然 73% から 44% に低下し、1925 年にはさらに 37% に低下しました。私はこの状況を調査して、1922年に彼がキャリアの絶頂期にあり、天文学的な金額で新しい契約に署名していたこと、そしてそれ以降、1925年に離婚して6週間入院するまで、大酒を飲み始めたと言われていることを知りました。これは、誰もが人生のピークを経験しているとき、特に突然ピークに達したときが、間違いを犯す可能性が最も高い時期でもあることを説明しているのかもしれません。
• 1932年以前、ベーブ・ルースのホームラン率は年々上昇し、1931年には驚異の90%に達していたことがわかります。これは、彼が三振に倒れるたびに、その次の打席でホームランを打っていたことを意味します。 1932年までにその数字は66%に低下し、これはキャリア後半の通常の成績となった。これは、一方では、努力と時間をかけることで成功の確率を高めることができることを示しています。他方では、若いうちにチャンスをつかみ、利益を最大化するようなことをすべきだということを示しています。

投資に戻ります。本当に優れた投資家は運に頼らないと考える人が多い一方で、運に頼る人は若くて経験が浅いと言う人もいます。しかし実際、私は世の中のあらゆるものを 3 つのカテゴリーに分類しています。

1. 体力や単語の暗記など、自分だけに関係する事柄は、運にまったく左右されません。一生懸命努力すれば、報われ、成功するでしょう。
2. サイコロを投げたり、大小の点に賭けるなど、外部要因にのみ関連するランダムなイベントは、どんなに努力しても最終的には完全に外部確率に依存します。
3. それは、テキサスホールデム、投資、その他ほとんどの事柄など、自分自身と外の世界の両方に関係しています。こうした物事の最終的な結果は運次第です。なぜなら、外的要因がある限り、何かを達成する確率が 100% になることは決してないからです。さまざまな人々ができることは、特定の結果を達成する可能性を高めることだけです。

つまり、ほとんどのことは運次第だというのは本当です。したがって、社会におけるほとんどの出来事は確率的な出来事です。

この結論に達した今、数学的期待値を計算することは、これらの確率的イベントについて選択を行う際に最も重要かつ科学的な方法です。

『ブラック・スワン』の著者ナシム・タレブは、彼の別の著書『ランダムネスに騙される』の中で、興味深い例を挙げています。

かつて、同僚がナシム・タレブに「ある株の動向はどうなると思いますか？」と尋ねたところ、ナシムは「上昇する可能性は70％です」と答えた。しかし、同僚はナシムが株を空売りしていることに気づき、冗談を言っているのかと尋ねた。

ナシムは上記の図を使って、株価が上昇する確率は確かに 70% だが、上昇率は 1% に過ぎず、下落する確率が 30% であれば -10% の下落に相当すると説明しました。数学的期待値をこのように計算すると、上昇時に購入する期待値は 70%*1%+30%*(-10%)=-2.3% となります。

したがって、価格が上昇する確率は高いイベントですが、下落時に購入する方が期待される結果は良好です。これが期待値です。

多くの場合、VC になるには期待を考慮する必要もあります。例えば、ofoやMobikeの場合、なぜこれほど多くの機関投資家が群がるのか理解できない人もいるでしょう。簡単に言えば、失敗する確率は高いものの（でも、失敗する確率が低いスタートアップ企業はどこにあるでしょうか？）、一度成功すれば驚くほどの利益をもたらす可能性が高いため、期待値が高く、投資する価値があるのです。

最後に、確率的なイベントが繰り返される回数が増えるほど、イベント自体が確率に近づくことは誰もが知っています。サイコロを投げるのと同じように、投げる回数が増えるほど、6 つの数字の平均が高くなります。

上記のグラフは、2009 年から 2012 年にかけて Mattermark が投資した企業の一部に対して行った追加融資の統計です。このことから、平均して最終的に F ラウンドに到達できるプロジェクトはわずか 0.3% であることがわかります。もちろん、買収される企業もあれば、F ラウンドの資金調達を必要としない企業もあります。投資した企業が成功裏にエグジットする確率は 1% であると無責任に想定してもかまいません。優秀なプロの投資家のパフォーマンス レベルが平均の 20 倍に達すると仮定すると、投資から成功裏にエグジットする確率は 20% になります。このように、ファンドがエグジットするには、少なくとも 5 つのプロジェクトに投資する必要があります。

資金の少ないファンドの場合、この確率では、投資会社の数が多くなければ、何の効果もなく資金を無駄にしてしまうことは非常に簡単です。投資においては弾丸の数が非常に重要だと言う人が常にいます。

クレーンゲームをプレイする人と同じように、最初に投入したコインはすべて、最後に人形を獲得するためのコインへの道を切り開きます。ポケットに十分なお金と挑戦する機会がなければ、他の人が目標を達成するための踏み台になってしまいます。

まとめると次のようになります。

1. 成功の規模は、頻度よりも重要であることがよくあります。
2. しかし、成功の追求は単に高いリスクを追求することではなく、むしろ高い期待を追求することを意味します。
3. 高い期待値を達成するためには、より大きなリターンの方向を選択することに加えて、常に自分自身を訓練し、理想的な結果を達成する確率を高めるよう努めなければなりません。
4. 確率がどれだけ高くても、それは避けられない出来事ではないので、十分な弾丸と十分な試す機会を残しておかなければなりません。

しかし実際には、写真のベーブ・ルースの引用の最後の文を思い出すと、上記のすべてに抜け穴があることに気付くでしょう。

ベーブ・ルースは最後の行でこう言った。「私はできる限り大きく生きたい。」

この文章は記事全体の大前提であり、つまり、あなたは最も成功した人になりたいということです。

でも、実際は、やりたくないのであれば、それでもいいかもしれません。

人はこんなにもつらい人生を送らなければならないと誰が言ったのでしょうか?

ただ選択肢が違うだけです。

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この記事は@曲凯you（Qinggua Media）によって編集され、公開されました。転載する場合は著者情報と出典を明記してください。