COVID-19パンデミックのこの時期に投資家が理解したいいくつかのこと

おそらく、2020 年がこれほど残酷な形で私たちに大きな打撃を与えるとは誰も予想していなかったでしょう。誰もがそれに巻き込まれ、誰一人逃れられなかった。毎日長い間、パニック、怒り、無力感に囲まれていると、必然的に無力感や無力感を感じるようになります。しかし、この世にはどうしようもないことがたくさんあることを認めなければなりません。そして、それがこの世の常識なのです。

この記事には、Y 氏の考えや反省がより合理的な形で書かれています。こういう時こそ、冷静さを保ち、災害や事故を自分たちの住む世界を見つめ直す機会とすることが大切だ。これもまた責任ある選択なのかもしれない。

多くのセルフメディア、伝統的メディア、シンクタンクが、この肺炎が将来経済に及ぼす可能性のあるマクロ的な影響について判断や予測を行っている。投資家として、あなたはどんな大きな出来事やその後の影響についても独自の考えを持っているはずです。ここでは、メソレベルとミクロレベルでの潜在的な影響についての私の判断を、皆さん、特に投資や起業のサークルの友人たちと共有し、一緒に議論したいと思います。

「SARSから17年が経ちました。

いくつかの大きな変化がこの流行の傾向を決定します。」

この肺炎のその後の影響を評価するには、間違いなく17年前のSARSの大流行との比較が最適です。しかし、ネット上では、この病気の死亡率は低く、中央政府が早期に発見して積極的に介入し、現在はモバイルインターネット、ビッグデータ、実名旅行など、より先進的な制御方法があるため、この流行の期間はSARSよりも短くなると考えているという意見が多く見受けられます。これは、この流行の潜在的な影響を大幅に過小評価している可能性があります。

結局のところ、2020年の社会は2003年の社会から大きく変化しており、これらの変化と違いは、疫病のまったく異なる発展傾向をもたらすでしょう。

まず、中国人の移動頻度と活動範囲は過去17年間で急速な成長を遂げました。

調査データによれば、自家用車、飛行機、電車、特に高速鉄道のいずれにおいても、状況は2003年と同じではなく、全体で少なくとも4～8倍に増加している。そして、これはまだ控えめな計算です。たとえば、ガソリン消費量（主に自家用車、大型トラックやバスは主にディーゼル燃料を燃焼）を使用して道路交通の活動半径を測定すると、電気自動車の増加や燃料節約技術の進歩によってもたらされる追加容量が十分に考慮されません。

第二に、人々の生活習慣の変化により、公共空間における個人の活動が増加しました。

過去 17 年間、住宅価格の上昇により居住空間の単位当たりのコストが上昇し続けており、その副作用として、人々は従来は家庭内で行われていた機能を屋外の公共スペースに移す傾向が強まっています。

食事や集まりのためのレストランクラブ（レストランの代わり）、社交のためのカフェ/パーティーホール（リビングルームの代わり）、子供たちを連れて出かけるための子供の遊び場/成長センター（子供部屋とゲームエリアの代わり）、さらには大人の学習のための自習室（自習室の代わり）など、本質的には伝統的な家族の空間から専用の公共空間への移行です。

ケータリング業界のデータを簡単に分析すると、公共スペースでの活動が活発化する傾向が明確に表れています。

一方、 2018年の全国の飲食収入は4.27兆元で、GDP90.03兆元の4.7％を占めています。2003年の全国の飲食収入は6300万元で、GDP13.74兆元の4.5％を占めています。割合は似ていますが、飲食に対する公的資金が大きな割合を占めていることを忘れてはなりません。控除後、2003年の住民の飲食消費がGDPに占める割合は、2018年よりも大幅に低くなります。

一方、インフレ率や食品CPIで計算すると、2018年の4億2,700万人は2003年の約2億人に相当し、6,300万人の3倍以上になります。2018年の一般人の外食頻度は2003年に比べて3倍以上になっていることが簡単にわかります。

移動頻度や活動範囲の大幅な増加、あるいは公共の場での個人の活動の活発化などにより、感染症の感染力が高まり、流行が拡大する土壌が作られました。

したがって、今回の確認データをSARSのときと比較すると、今回の流行の規模が急速に拡大していることもわかり、上記2点もその根本的な原因となっていることがわかります。中央政府は現在の社会環境と2017年との大きな違いを十分に考慮し、連休前に武漢を封鎖するという英断を下したと推定される。

このような状況下で、この病気の感染力の高さと潜伏期間の長さを考慮すると、たとえ中央政府が早期に発見・対応し、より高度な技術と制御能力を持っていたとしても、2003年のSARSレベルまで流行を制御することは困難であっただろう。特に、2月上旬が重要な節目となる可能性がある。この時点で流行が転換点に達しない場合、次の4つの状況が示唆される可能性がある。

• まず、春節の旅行ラッシュのピークにより二次感染が発生しました。
• 第二に、無症状の患者数が増加し、予防と制御がより困難になっている。
• 第三に、「患者は通常14日以内に病気を発症する可能性がある」という潜伏期間は完全には有効ではない。
• 4番目に、ウイルスは変異します。

したがって、特に起業家として、この流行がどれだけ長く続くかを決して過小評価しないでください。流行によって引き起こされる経済活動と流動性の凍結により、キャッシュフローへの課題は非常に困難なものになります。

流行が経済に及ぼす影響の程度は、流行の継続期間に加え、人々の流行に対する主観的な反応も非常に重要なポイントです。この点では、現在と17年前の間には大きな違いがあります。

一つはソーシャルメディアの浸透です。

情報の優位性は従来のメディアから新しいメディアに移行し、より激しい否定的な情報の集中砲火と噂の拡散を容易にし、精神的緊張を引き起こし、過剰反応、不安、さらにはパニック発作を引き起こしやすくなりました。

第二に、住民の負債比率が大幅に増加しました。

SARSの時期は所得水準が低く、生活環境は現在よりはるかに悪かったが、それでも貯蓄のある人が多かった。仕事や生産の停止は彼らに影響を及ぼしたが、彼らはそれを乗り越えることができた。結局のところ、「食べ物があれば慌てることはない」のだ。

現在、家計債務比率は2003年に比べて15.5倍に増加し、GDPに占める割合は18％から52％とほぼ3倍に増加しており、家計債務の伸び率はGDPの伸び率をはるかに上回っている。多くの人は、目を開けるとすぐにクレジットカード、Huabei、JD Baitiaoの支払いをしなければなりません。特に、多くの若者は卒業前に無一文であり、卒業後に多額の借金を抱えています。

負債比率の上昇はリスク耐性の弱体化を意味する。無給休暇や失業など、疫病の影響で所得水準が下がると、個人の資金繰りに支障をきたす。消費支出の大幅な減少は避けられない。これからビジネスを始めようとしている友人、特に2C業界の友人は、このシナリオによって引き起こされるキャッシュフローショックにも備える必要があります。

「流行後、社会はどこへ向かうのか？」

私の大きな推測のいくつか

流行が長引くにつれて、さまざまな側面への影響が徐々に明らかになります。全体として、次の3つの段階があります。

• 第一段階は、さまざまな業界のストレス反応によって引き起こされる短期的な影響です。
• 第二段階は、人々の期待や意識の変化によってもたらされる中期的な影響です。
• 第三段階は、ビジネスモデル、産業構造、政府の政策の対応する変化によって引き起こされる長期的な影響です。

1. 短期的な影響

それは流行が広く報道されたときに始まり、流行が終息したと発表されてから半年以内に徐々に消えていきました。医薬品、防護用品、さらには健康製品への需要が大幅に増加し、買いだめや買いだめ、在庫切れが常態化している。これは言うまでもありません。

もう一つの明らかな反映は、オンライン シナリオ、特に効率を向上させる (時間を節約する) のではなく時間を消費する (時間をつぶす) オンライン製品が大幅に増加していることです。これまで大手APPが奪い合っていた人々の総時間は、もはや不足しなくなりました。帰宅途中や外出前のメイク直しに費やされていた時間が節約できるようになりました。

最も最近の例は、武漢火山山病院の建設現場のライブビデオで、オンライン同時視聴者数は約4,000万人に達し、さまざまなネット有名人やトップ映画・テレビトラフィックの同時オンライン視聴者数をはるかに上回りました。

さらに、積極的または受動的な自宅での隔離により、オンライン ゲームなどの業界では収益が大幅に増加しました。モバイルゲーム「王者栄耀」は大晦日に約20億元の売上高を記録した。これまで、『王者栄耀』の1日の興行収入記録は2019年大晦日の13億元、1か月の興行収入記録は2019年2月の71億元だった。2020年の春節期間中に両記録が破られると予想されている。

さらに、春節期間中、他の伝統的なオフライン小売もオンライン化がさらに進み、このキャンペーン後、ソーシャル小売売上高全体に占めるオンライン売上高の割合はさらに増加するでしょう。しかし、外出できないことにより、美容、靴や衣料、高級品など多くの消費シーンで需要が大幅に減少し、全体的な落ち込みにつながっています。

感染症の終息後、消費はある程度回復し、通常よりも高くなるだろう。長い間抑えられていた国民の反動消費に加え、資金不足に陥った中小企業経営者は、感染症流行中にほぼ停滞していた事業を補い、キャッシュフローを回復するために、商品を安く販売したり、プリペイドカードを大幅に割引して申し込んだりして消費者を引き付けなければならない。こうした犠牲を払っての経営判断も、消費回復の重要な原動力となるだろう。

2. 中期的影響

主に流行終息後半年から1～2年以内に発症します。中期的な影響の背後にある主な原動力は、人々の期待の変化によってもたらされる行動の変化です。

裕福な家庭で育った90年代後、00年代後世代は、初めての全国規模のパニック事件を経験しており（個人的な関連性とパニック感は2008年の汶川地震よりもさらに高い）、10年以上の急速な発展を経験した70年代後、80年代後世代は、経済の低迷を経験する可能性が高い。長い間平和を享受してきた人々は、不確実性や危機感を増大させ、行動パターンを大きく変えることになるでしょう。

まず、資産配分に変化があり、人々は現金を王様と考えるようになります。この流行によって引き起こされたキャッシュフローの問題は、2008年の金融危機時の流動性の「凍結」に劣りません。状況が少し緩和すれば、多くの人にとって負債削減が積極的な選択肢となるかもしれない。

消費者の視点から見れば、借入消費を極力抑えるべきであり、中小企業経営者は不動産の売却などにより家計や事業のキャッシュフローの安定を確保する必要もあるだろう。金融分野では、消費者信用事業が縮小し、中古住宅価格の下落傾向により取引が比較的活発化し、不良資産処分業界の商機が拡大するパターンが考えられます。

第二に、社会的なメンタリティにおいて、即時の満足感を享受する傾向が強くなるでしょう。 2001年9月11日のテロ攻撃後と同じく、「終末論」がさらなる快楽主義を招いている。近年のさまざまな不確実な社会的出来事の積み重ねは、神戸の飛行機墜落事故のような衝撃的なニュースと相まって、まるで「明日と事故のどちらが先に来るかわからない」かのような無力感を常に人々に与えている。

以前の「仏教徒青年」は、若い世代がもはやそれほど「世俗的」ではなく、社会的地位の向上を目指す努力が何度も壁にぶつかったために世俗的な意味での成功を積極的に追求するようになった結果に過ぎなかったが、「終末論」はさらに世代を「世俗を捨てる」瀬戸際に追いやった。

これらは経済にも反映され、フィットネスやエクササイズ、非必須教育（知識サービスなど）といった人間の本能に反する産業に大きなマイナスの影響を与えるとみられる。一方で、ゲームや映画、テレビなど、一時的に現実から逃避できる産業や、宗教的・心理的ニーズに応える産業は、より大きな成長が見込まれる。

3つ目は、職業選択の変化です。資金調達市場が冷え込んだ後、過去数年間の大衆の起業と革新は再び疫病の大きな打撃を受けました。確実性の追求は、公務員などのいわゆる「体制内職業」の雇用市場における地位をさらに強化する可能性があります。公務員試験サービスなどの関連する職業教育産業もこれによって恩恵を受けるでしょう。

3. 長期的な影響

それは2年後、あるいはそれ以上に、私たちのその後の人生をさまざまな角度から変えることになるでしょう。

ビジネスモデルに関しては、オンラインがオフラインに取って代わり、統合されるでしょう。これは主に、「中国インターネットの第二の啓蒙」として知られる 2003 年の SARS に関係しています。当時、資本に支えられたインターネット業界は、2001年に非合理的なバブルを経験したばかりだった。SARSの発生により、インターネットの普及と商業化の火が再び燃え上がった。

その年、網易、捜狐、新浪は上場後初の年間黒字を達成し、世界の投資家の中国インターネットへの関心が再燃した。その年、QQゲーム、淘宝、JD.comなど、一世代に影響を与える製品が誕生した。

この流行により、一方では、インターネットが下位層市場にさらに浸透することができました。さらに重要なのは、下位層市場では、市場が消費者やレジャーのシナリオから生産性のシナリオへと大きく移行することです。

ビデオ会議の分野を例にとると、これまでは主に政府や行政機関が支払者であったが、今回の流行により中小企業によるビデオ会議サービスの調達が全面的に加速する可能性がある。例えば、オンラインオフィスSaaS、オンライン教育・研修、複数人による共同タスク管理ツールなどの分野は、当初は流行により無力な対策となる可能性があります。これらのオンライン生産性シナリオの効率性が徐々に認識されるにつれて、オンラインへの移行はさらに加速されるでしょう。

産業構造の面では、企業はもはや単純に効率性を追求するのではなく、不確実性にうまく対処するために、より多くの余裕と安全余裕を残すことになるかもしれません。従来の JIT リーン生産モデルは再構築され、産業チェーンの垂直統合がさらに進み、過酷な状況下でのストレステストに対応できるようになります。

同時に、産業分野では、労働力の変動にうまく対応するために、知能ロボットが産業界でさらに普及し、技術の成熟に伴い無人配送や無人工場の実現がさらに加速されるでしょう。農業では、在庫変動をより適切に制御するために、賞味期限をさらに延長する必要があり、農業の高度加工の割合がさらに増加する可能性があり、客観的に人々の生活における生鮮食品の割合が減少することになります。

政府の政策面では、人口14億人、都市化率60％超という状況の中で、衣食住交通をどう管理し、災害への備えや緊急対応においてより良いサービスを提供するかは、人類史上かつて経験したことのない命題である。

政府はまた、都市化の規模と統治能力のマッチングの必要性を再考するだろう。感染の中心地である武漢を例にとると、武漢は現在、多数の運営企業の中間・バックエンドの運営センターとなっている。その中核的な理由は、国内で大学や専門学校の学生数が最も多いことであり、これは地方政府の投資促進のハイライトでもある。しかし、人口数千万人のこのような地方の中心都市を前にして、他のシステムとどのようにマッチングするかは、長期にわたる内部の育成が必要である。

また別の観点からは、従業員に対する柔軟な勤務制度、時差出勤、有給休暇制度の導入など、政府の政策をさらに改善する必要がある内容でもある。これにより、関連産業の休日と平日の業務変動が軽減され、観光、医療、交通資源の「取り付け騒ぎ」による消費が確実に減少します。これらの政策は、その年の週末改革と同様に、社会全体の発展に大きな影響を与えるでしょう。

上記はあなたの想像力を刺激するいくつかのアイデアです。どのようになるか楽しみに待ってみましょう。今はただ、この流行が一刻も早く終息し、皆が通常の生活と仕事に戻れるよう願うばかりです。