今日、上海総合指数は6%近く上昇し、5年ぶりの1日当たりの上昇を記録した。

主要A株3指数は今日も上昇傾向を維持した。上海総合指数は6％近く上昇して取引を終え、5年間で最大の1日当たりの上昇率を記録し、3,200ポイントと3,300ポイントという2つの整数閾値を相次いで回復し、2018年3月以来の高値を更新した。市場取引量は引き続き拡大し、両市場の合計取引量は1兆5,600億元を超え、5年ぶりの高水準となった。すべての業種が上昇し、銀行、保険、証券などの金融業では上限価格上昇銘柄が急増し、主要業種の中で上昇を牽引した。本日の北向き資金の純流入額は164億3600万元となった。

具体的には、上海総合指数は5.71％上昇の3332.88ポイント、深セン構成指数は4.09％上昇の12941.72ポイント、ChiNext指数は2.72％上昇の2529.49ポイントで取引を終えた。
機関投資家は今後の市場動向について見解を表明した。
CITIC証券は、過小評価されているセクターの回復はスタイルの切り替えではなく、短期的なスタイルの再調整であり、将来のスタイルの切り替えの予告でもあると述べた。補償ラリーは1～2週間続くと予想されるが、上昇率は鈍化し、禁止解除の圧力と実績検証の後、市場は均衡に戻るだろう。第3四半期後半から、金融とサイクルは数か月続く次の上昇トレンドの主要なラインの1つになるでしょう。
第 3 四半期の市場における調整や構造的緩和は、新たな参入の機会となり、下半期の配分に最適な時期となります。まず、過小評価されているセクターの回復の基盤は、より極端な業界評価の差別化であり、短期的な触媒は業界の中レベルデータの改善です。しかし、初期段階での資金流入が加速した後、将来の成長率は鈍化すると予想され、短期的なファンダメンタル検証期間もセクターの上昇余地を制限しています。
短期的なスタイルのリバランスが、中期的なスタイルの大きな切り替えに発展することは予想されません。第二に、補償的な上昇は1～2週間続くと予想されます。7月の制限解除のピークと高いバリュエーションによってもたらされた保有株削減の圧力は無視できません。テクノロジーセクターは比較的大きな圧力にさらされており、一方、消費者セクターと医薬品セクターはまだパフォーマンス検証期間にあります。禁止措置の解除と性能検証の圧力を経て、市場は均衡状態に戻ると予想される。
最後に、海外での感染症流行や国内の流動性期待など、市場の均衡を崩す可能性のある要因にも細心の注意を払う必要がある。米国での感染は「二次流行」の経路にあり、米国株式市場への影響の臨界点が近づいている一方、国内のマクロ流動性期待と市場流動性リレーの混乱は拡大している。海外での流行と流動性の期待が崩れた後、第3四半期末には、市場は数ヶ月続くトレンドベースの上昇トレンドのラウンドを開始し、その後、循環セクターと金融セクターが市場の主力ラインの1つになると予想されます。
海通証券は、今年上半期の世界的な感染拡大の中で、マクロとミクロの流動性が豊富だったため、A株は非常に堅調に推移し、1月19日に始まった強気相場のパターンは変わっていないと考えている。下半期には企業利益が前年比2桁に回復し、利益と評価の両輪となる強気相場に入り、市場は上向きに転じると予想される。市場はローカルな機会から切り上げの増加へと広がり、テクノロジー+証券会社の主力ラインは再び勢いを増し、銀行、不動産、サイクルなど、過小評価され、割り当て不足の業界は段階的な回復を経験します。
CICCは、A株は明確なスタイルの転換を示しており、それはまだ終わっておらず、かなり長い間続くだろうと分析した。証券部門は20％上昇と真っ先に上昇し、評価額は一定程度改善したが、金融改革や資本市場の拡大・強化を背景に、まだ成長の余地がある。
信用緩和と金融金利の上昇を背景に、保険分野への投資機会は依然として大きい。不動産業界の評価水準は依然として低いが、経済が回復するにつれて業績は改善するだろう。保険、証券、不動産、銀行はまだ追加する価値があります。
国泰君安氏は、現在のA株の低バリュエーション反発の本質は無リスク金利の低下傾向にあり、その原動力は銀行の理財商品の期待収益率の低下にあり、それが資金が資産を追い求める現象をさらに強めていると考えている。したがって、私たちは今後の市場について楽観的であり、3,300ポイントを突破して3,500ポイントを待ち、バリュエーションが低くパフォーマンスが良い証券会社や主力株、まず景気循環株、次に消費とテクノロジーを攻撃します。
国森証券は、市場が現在最も懸念している問題は、間違いなくスタイル・スイッチングの持続性であると考えている。この問題の背景には、過去1年ほどの間にセクター間でトレンドと評価が大きく異なってきたことがある。極端な評価の差異は確かにある程度の市場回復を引き起こすかもしれないが、これは短期的な波動である。
A株の歴史を振り返ると、重要なスタイルやセクターの切り替えはすべて、ビジネスサイクルの切り替えによって引き起こされました。評価上の理由により市場スタイルが大きく変化したことはありません。 2013年から2015年にかけての成長株ブームでは、2度の「異常変動」と2度のサーキットブレーカー後の反発で、成長株が市場を大きく支配しました。市場スタイルが成長株からバリュー株に完全に切り替わったのは、サプライサイド改革後に名目経済成長率が回復し、伝統的な優良企業の収益性が大幅に向上した2016年後半になってからでした。
2014 年後半はどうなるのかと疑問に思う読者もいるかもしれません。 2014年後半の金融循環セクターの勃興は、主に「一帯一路」構想の触媒によるもので、伝統産業の生産能力のアウトプットに対する市場の長期期待の変化を引き起こしました。当時、誰もが沿線国の経済発展状況を計算していたことを覚えていますか？しかし、現時点ではそのような触媒はありません。

要約すると、循環的で評価の低いセクターは損失を補い、極端な差別化から回復する必要がありますが、切り替えの余地は限られています。消費のアップグレードと技術革新は、今後の市場における主要なトレンドの機会であり続けます。
光大証券は、今後、現在のA株時価総額/M2は2011年以来の59.6%の歴史的パーセンタイルであり、これはA株の為替主導の評価額の修復が基本的に完了し、A株成長の今後の原動力が為替主導から利益主導に移行することを意味すると指摘した。しかし、企業収益の回復が市場に広く認識されるまでには、政策引き締めが行き過ぎるリスクや、市場が政策引き締めを過度に懸念することで、市場の短期的な上昇モメンタムが弱まる可能性もある。これを「金融主導から利益主導へのスリリングな飛躍」と呼ぶ。
今週から6月のCPIやM2前年比伸び率などのデータが続々と発表される。投資家は、上記の経済データが再び市場の引き締め懸念を喚起するかどうかを注視する必要がある。長期的には、金融引き締めに対する市場の過度な懸念から一時的に相場が下落したとしても、上場企業の収益は徐々に回復しており、今後、収益回復が市場に広く認知されれば、市場は引き続き成長を続ける勢いを維持するだろう。